Мониторинг: снижение инфляции в октябре до 12,6%
Годовая инфляция в октябре замедлилась до 12,6% (в сентябре было 12,9%), месячная – 0,5% (ранее 1,1%).
В разрезе компонентов:
▫️Продовольственные товары – 13,5% г/г или 1,0% м/м (ранее 12,7% или 0,9% м/м);
▫️Непродовольственные товары – 11,0% г/г или 1,2% м/м (ранее 10,8% или 1,5% м/м);
▫️Платные услуги – 12,9% г/г или -0,8% м/м (ранее 15,3% или 1,0% м/м).
Значительный вклад в октябрьское охлаждение внесли платные услуги (-0,8% м/м), где, среди прочего, отыгралась корректировка регулируемых тарифов (включая холодную воду -11,5% г/г), что снизило вторичные эффекты и инфляционные ожидания.
?На фоне ужесточения ДКП дополнительным сдерживающим фактором стали и решения правительства середины октября: введен мораторий на дальнейший рост цен на АИ-92 и дизтопливо до стабилизации инфляции, усилены стабфонды СЗПТ через двукратное увеличение финансирования производителей, смягчены отдельные положения по налогообложению МСБ (упрощенный режим) и др.
В совокупности монетарные и фискально-административные меры работают на дезинфляцию через канал ожиданий, спроса и издержек.
?По годовому темпу инфляции лидируют:
▫️Карагандинская и Ұлытауская области – по 14,2% г/г,
▫️высокий уровень также в Атырауской (13,8%) и Актюбинской (13,5%).
Минимальные значения в Алматы (11,2%), Кызылординской (11,3%) и Жамбылской (11,6%) областях.
? При сохранении жесткой ДКП и сдерживающих инфляцию действиях, риски повторного ускорения инфляции в краткосроке ниже, но траектория будет зависеть от сезонности в продовольствии, тарифного цикла в ЖКХ и издержек в непродовольственном сегменте (включая ГСМ).
Базовый сценарий - сохранение низких темпов месячной инфляции, если не последует новых шоков предложения.
Добавим ориентир по ДКП. Ближайшее решение по базовой ставке запланировано на 28 ноября 2025 года (12:00, Астана). На фоне замедления месячной инфляции до 0,5% м/м, охлаждения услуг и снижения краткосрочных инфляционных рисков вероятность повышения Нацбанком базовой ставки уменьшается.
Такой выбор был бы консистентен с логикой «подождать-и-посмотреть» после шокового ужесточения в октябре: регулятору важно закрепить дезинфляционный тренд и оценить устойчивость эффекта мер, не создавая процикличных колебаний ожиданий. При этом баланс рисков по-прежнему включает тарифный цикл в ЖКХ, возможные решения по ГСМ и сезонность в продовольствии – при их материализации аргументы в пользу более жесткой риторики сохраняются.
#Мониторинг